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                                                                                                                                                                      <kbd id='6V4JEz0809'></kbd><address id='6V4JEz0809'><style id='6V4JEz0809'></style></address><button id='6V4JEz0809'></button>

                                                                                                                                                                          立鲁足球

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                                                                                                                                                                            杨杰曾在多家国际大型银行和对冲基金从事资产管理业务,在全球资产配置和对冲基金组合投资领域有超过20年经验。他说,在FOHF组合上应“不求杂而求精”。当前,内地部分FOHF组合往往简单地由3-4只基金组成,而国外的很多FOHF则是50-60只基金的大集合。前者不能有效分散风险,后者则风险过于分散,导致回报率较低(5%左右,主要是迎合欧美风险偏好极低的家族办公室、养老金等资金)。

                                                                                                                                                                            杨杰说:“一个好的FOHF组合,应该有15只左右的基金产品,包括7-8种策略,每一策略下挑选1-2只产品。我们做过研究,15只基金能够有效地分散风险,如果再增加数量,并不会更好地分散风险。”

                                                                                                                                                                            杨杰管理的FOHF“拔萃绝对回报基金”,底层标的中有一半是知名的对冲基金如千禧国际、文艺复兴等。借助在境外对冲基金投资领域拥有丰厚人脉关系,他可以直接和标的对冲基金的基金经理沟通,第一时间获得他们开放的额度。

                                                                                                                                                                            不过,他强调,底层基金的挑选应“不求名而求质”。实际上其组合里还有一半是鲜为人知的“黑马”基金。“我们尤其喜欢正处在成长期、基金经理还在专心做研究或模型、1-2年有望成为行业内一流的对冲基金。”

                                                                                                                                                                            挑选底层产品,需要近一年的准备时间。据悉,拔萃资本的基金数据库中已有2万多只基金,部分购买自多家对冲基金的专业数据库,部分来自于世界各地的投行、家族办公室等金融领域的人脉关系。“我们可以获得大量的对冲基金行业的信息和单个对冲基金的实际运营和表现状况,从这些信息中我们会通过电话采访、实地尽调、行内打听、量化质化研究、中后台运行等多个角度筛选,如果达到一定的标准,就会进入备选基金池。然后,我们会重点跟踪这些基金至少半年以后,研究它的表现和实际的策略,并形成一份基于7P模型(即表现、持续性、投资团队、投资流程、媒体信息、同行比较及与本基金的相关性)的尽调报告。如果要投资单个基金,基金经理和分析师必须要在投决会向投决会的成员陈述,获得投决会通过。”他说。

                                                                                                                                                                            值得关注的是,拔萃资本的尽调中有一项是“资历核查”(reference check)——要求对冲基金提供部分客户名单,拔萃资本将抽样了解其对该对冲基金的评价。他说:“优秀的对冲基金客户都是有声誉的机构投资者和超高净值投资人,他们会给出诚实的评价。”

                                                                                                                                                                            海外量化私募优势突出

                                                                                                                                                                            对过往13年的模拟回测结果显示,“拔萃绝对回报基金”年化业绩约在16%左右,波动率约4.31%。扣除基金的行政费,管理费和表现费以后,投资者的净年化收益率约13.50%。

                                                                                                                                                                            在策略的选择上,杨杰认为,必须符合正确的趋势。当前市场进入“黑天鹅”频发的时代,机构资金必须采取更短线的操作,才能适应可能到来的“黑天鹅”风险,这也导致市场的波动率加大。其次,全球经济增长率较低,且低利率政策正边际收紧。这意味着,在战略投资策略上应注重多重策略,以分散风险,而股票策略,尤其是长短仓策略必须低配。

                                                                                                                                                                            杨杰表示,目前四类策略:量化、市场中性、短期套利和固定收益策略,共同特点是风险较低、收益较高。海外优秀私募的量化策略和固定收益策略已经做得非常扎实。“以量化文艺复兴为例,他们每天的数据购买量非常大,不仅能提前找出影响公司基本面或者市场情绪的因子,而且策略能够不断更新。”他说。在人工智能时代的趋势下,量化策略将越来越威猛,且经过三十年的积累,其无论是数据库还是数据分析能力,都比其他私募领先,时间能让量化私募的优势越来越大。固收策略方面,国际上已有一些复杂的固收套利策略,不仅能做到年化收益率达到10%以上,而波动率仅有5%-7%。记者 曹乘瑜

                                                                                                                                                                            14日,在蓝筹股带动下,上证综指收盘站上3200点,但连日的上涨也蕴藏着调整风险,市场人士判断市场风格面临转化。部分基金认为,权益市场整体风险不大,看好结构性行情,蓝筹和成长可均衡配置,尤其是在经过大半年的调整后,一些成长股的高估值已得到一定程度的消化,重新具备投资价值,近期可择优布局。

                                                                                                                                                                            A股吸引力逐步提升

                                                                                                                                                                            房地产限购叠加低利率下的“资产荒”背景,公私募基金对年底至明年的权益市场行情偏向乐观,认为股市的吸引力会进一步回暖。

                                                                                                                                                                            “相对来说,我认为明年权益市场的上行空间在一步步打开,市场底部正逐步抬高,同时市场波动率也将随之增加,整体下行风险并不大。”深圳市明曜投资管理有限公司董事长曾昭雄表示,从市场数据看,已经有一批“聪明钱”提前进入A股市场开始布局,一些长期资金比如网下打新资金、产业资本、保险资金等开始入市。投资关键是围绕着价值和价格做判断,需要着眼于长期,拉长时间周期来看,预计A股能带来不错的回报。

                                                                                                                                                                            广发基金资产配置小组认为,11月11日夜盘,国内大宗商品价格出现闪崩,在一定程度上佐证当前A股具备更高“风险收益比”的判断;两融余额仍在上升,显示场内投资者的风险偏好持续改善,A股中长期配置价值正逐渐显现。

                                                                                                                                                                            广东瑞天投资管理有限公司认为,国庆期间各地楼市限购政策对投机资金起到了一定抑制作用,部分楼市资金有可能回流股市。政策方面,财政政策成为稳增长重要手段,基建投资仍是年底稳增长政策的重点。在基建投资短期没有出现显著负面效应之前,宏观财政刺激政策至少维持到2017年。

                                                                                                                                                                            不过,A股的“春天”也许不会太顺利,上述机构对明年一季度通胀压力就较为担忧。曾昭雄认为明年一季度的阶段性通胀压力比较大,投资者最好降低收益率预期,选择好股票耐心持有,等待时间玫瑰的绽开。

                                                                                                                                                                            广发基金就10月进出口、CPI、PPI以及信贷数据分析,无论从央行三季度货币报告,还是特朗普计划加大财政刺激的政策倾向来看,未来存在通胀预期上行的可能。另外,进口金额同比增速降幅同样收窄,总体上外需羸弱的环境并没有改变。而特朗普当选美国总统为出口的改善增添了一丝阴霾。受国庆以来地产调控影响,预计房贷后续增长乏力。

                                                                                                                                                                            蓝筹、成长均衡配置

                                                                                                                                                                            受美国加大财政刺激力度的政策倾向及国内推进供给侧改革政策影响,近期A股做多基建相关的煤炭、有色的情绪在短期内持续发酵。基金认为,这一情况有望维持;同时,从近期市场表现看,受特朗普支持加大基础设施建设的政策倾向影响,全球开始做多“基建相关”的实物资产,大宗商品中的工业金属出现大涨,而A股中表现最强劲的也是工业金属相关标的。

                                                                                                                                                                            广发基金认为,在具体配置方面,看好通胀预期上行逻辑中的工业品价格,市净率处于历史低位、且有短期催化剂深港通落地的券商股。

                                                                                                                                                                            瑞天投资表示,随着财政政策的推动,当前基建投资相关领域基本面将有所增长,例如公路铁路、城市轨交、交通枢纽、能源网络、水利设施、环保等。在此基础上,公司看好两大板块,一是低估值高股息类蓝筹和财政政策为主导的板块,如基建、环保园林等;二是受益技术创新,有望穿越周期的行业,如消费电子;三是部分TMT公司,今年以来其高估值已经得到一定消化,将择优深入研究。

                                                                                                                                                                            “从结构上看,以创业板指为代表的成长行业相对主板的估值溢价已接近2013年中以来的低点,结构性高估的情况逐步修正,也就是说,当前成长板块估值溢价正趋于合理。”农银汇理基金认为,中国宏观经济有基建托底,货币政策整体预计以稳为主。当前更需要结合国家政策导向和业绩确定性来精选板块和个股。积极财政背景下发力的建筑园林、环保等PPP概念行业以及受益于估值切换的细分成长,如电子、医药等板块,值得看好。当前私人部门信用难显著扩张,基建通过中央加杠杆,适度托底经济,放缓经济下行的趋势。记者 常仙鹤

                                                                                                                                                                            今年公募市场格外热闹,首家期货系、地产系、私募系、外资控股等公募基金管理公司相继获批,使得基金发起人背景更加多元,也给行业生态带来了另一番生气。中国证券报记者统计发现,在排队申请的38家基金公司中,以私募、保险系居多,也不乏互联网企业这类有着独特背景的公司。

                                                                                                                                                                            在多方抢滩公募市场的同时,如何从原本就占据“先天”优势的券商、银行、信托系基金公司中突围,成为这些新基金公司迫切需要解决的问题。业内人士称,这或使基金公司重规模、争排名的现象有所改善,整个行业向更加多元化、差异化的趋势发展。

                                                                                                                                                                            各路资本争抢公募牌照

                                                                                                                                                                            随着大资管时代的到来,公募基金牌照也成为各路资本争相追逐的香饽饽。公募基金牌照放开已有三年之久,公募基金的发起人也有了更多元的背景。

                                                                                                                                                                            10月,证监会核准南华基金成立,注册资本1.5亿元人民币,由南华期货独家出资,这也是国内首家由期货公司出资成立的公募基金管理公司。此外,首家股东全部为自然人的公募基金公司汇安基金、首家外资控股的基金公司恒生前海基金、首家私募系基金公司鹏扬基金以及首家房地产系基金公司格林基金都在今年先后获批。而目前在排队申请的38家公司中,也不乏互联网企业背景的公司。

                                                                                                                                                                            基金公司分属哪一“派系”,就意味着它能拥有多少资源,占据多少优势。而业内普遍都认为,券商和银行系的基金公司优势最大,不仅因为实力雄厚,更是因为这两者都占据了更多的渠道资源,这对经营公募基金来说十分重要。

                                                                                                                                                                            上周,合众人寿拿到保监会允许其成立基金公司的批文。合众人寿将持有合众基金管理有限公司95.5%股权。这是继国寿、泰康、华泰、太平等大型保险机构之后,又一家进军公募领域的中型险企,险资在公募市场的版图再度扩大。

                                                                                                                                                                            差异化竞争趋势加剧

                                                                                                                                                                            “公募发起人的多元化有助于公募基金行业的多元化发展,差异化竞争,促进行业良性发展。”众禄研究中心分析。记者了解到,随着行业的变革,公募基金现在主要的盈利点已经不再局限于“铺渠道、做规模、做明星基金”的简单路数。和大公司追求均衡发展不同,一些中小基金公司,为了站稳脚跟,会着重打造某一类产品,强调自身优势。例如财通基金一直在打造新三板和定增投资的品牌。

                                                                                                                                                                            红土创新基金是业内首家PE系公募基金公司,在两年前成立之初,其独特的背景就吸引了众多业内人士的关注。红土创新董事长邵钢告诉记者,在中小基金公司发展的过程中,一定要依据自身的背景来寻求突破。背靠国内资本规模最大、投资能力最强的创业投资公司深创投,“我们未来的突破点非常明确,就是在权益方面做突破。”邵钢说。

                                                                                                                                                                            而对这些有着背景独特的基金公司来说,更应该从自身挖掘优势,打造自身品牌。业内人士表示,由于管理资金体量大,保险系的基金公司更擅长固定收益投资。另外,保险系基金公司普遍更重视风险控制,这一优势也可好好加以利用。

                                                                                                                                                                            期货系基金虽在资金实力、网点布局、客户资源、技术系统等方面有欠缺,却在商品期货基金方面优势明显。南华基金管理公司陈建林日前在“南华基金(筹)发展研讨会”上表示,前期南华基金已经开展很多准备工作,包括总结商品期货、金融期货方面的经验,同时在研发境外业务以及商品指数方面做了很多积累。

                                                                                                                                                                            私募系基金则具有专业优势更突出、团队接受过市场检验、行业经验可移植对接等优势。首家私募系基金管理公司鹏扬基金的投研团队是金牛私募投研团队。该公司在成立之初便确立了以债券投资为特长,在“固定收益+”的发展规划之外,还会叠加量化对冲、积极股票、创新高收益债券等风险收益特征不同的策略。实习记者 姜沁诗

                                                                                                                                                                            14日,我省多地在经过雾霾锁城后,终于在下午等来了冷空气,省内大部分城市的气质好转。不过从明天开始,持续三天的新一轮雾霾来袭,市民外出活动还是少不了戴口罩。另外,今年肆虐的拉尼娜现象也将对防控雾霾产生不利影响,我省出现重污染天气的频率和强度可能偏高。

                                                                                                                                                                            齐鲁晚报记者张玉岩 孟燕

                                                                                                                                                                            昨天三地严重污染

                                                                                                                                                                            幸亏大风帮忙

                                                                                                                                                                            “今天出门白茫茫一片,开着车连路口都看不清。”14日上午,省城空气质量不见好转,不少出门的市民都“全副武装”起来,戴上了口罩。

                                                                                                                                                                            从14日早上8点,济南AQI指数就超过200,到上午11点左右AQI指数达到峰值286。下午,东北风如约而至,扩散条件改善,大风把雾霾吹散了一些,能见度也有所好转。到下午4点,AQI从224下降到133,从重度污染好转为轻度污染。

                                                                                                                                                                            济南市环境监测中心工作人员介绍,下午气质好转主要是因为有一股冷空气到达济南,东北风风力增大。该工作人员介绍,济南重污染天气蓝色预警随着气质好转自动解除,目前未来24小时AQI不超过200,已经达到自动解除蓝色预警的程度。

                                                                                                                                                                            据山东省城市环境空气质量信息发布平台数据显示,14日中午12时,山东17市的空气质量堪忧,东营、淄博、潍坊3市达严重污染水平,其中,潍坊AQI指数最高达308。聊城、济南、德州、泰安、莱芜等9个城市处于重度污染天气,就连烟台的AQI也达到211,属重度污染。济宁、日照两个城市中度污染,只有青岛和日照保持在“轻度污染”。

                                                                                                                                                                            14日,山东启动重污染天气预警的城市已经达到8个,济南、临沂、聊城、淄博、泰安、滨州6市启动重污染天气蓝色应急,随着气质好转,部分城市蓝色应急自动取消。济宁、德州两市启动黄色预警。

                                                                                                                                                                            到下午,山东大部分城市的气质转好,菏泽、日照和青岛3个城市是重度污染,泰安、淄博、滨州、东营、烟台5个城市为良,济南、德州等9个城市为轻度污染。

                                                                                                                                                                            新一轮雾霾持续三天

                                                                                                                                                                            想看初雪还得再等等

                                                                                                                                                                            中央气象台的预报显示,15日夜间起,华北、黄淮等地部分地区空气污染扩散条件转差,有轻至中度霾,局地重度霾。此次雾霾将持续至18日,持续时间较长。

                                                                                                                                                                            从济南市的情况来看,环境监测中心工作人员预测,15日济南市空气质量是中度污染,首要污染物为细颗粒物。不过16日、17日新一轮雾霾来势汹汹。另据济南市气象台的预报,未来几天雨和雾霾将齐登场,16日部分地区有小雨,18日济南全市将有小雨。

                                                                                                                                                                            济南市气象台预报员表示,受冷空气影响,扩散条件转好,15日空气质量会好一些。但是16日、17日新一轮雾霾登场后,空气质量堪忧;18日,济南迎来的小雨,会对雾霾减弱有一定作用。

                                                                                                                                                                            雾霾深深锁城,不少市民期盼着初雪早日到来。东北、新疆等地已经降下了大到暴雪。不过从省城目前的气温和气象条件来看,近期初雪出现的可能性并不大。其实,济南的初雪一般出现在12月初,2011年至2015年,初雪到达济南的时间分别为:11月29日、11月4日、12月17日、次年1月24日、11月24日。

                                                                                                                                                                            可吸入颗粒物使坏

                                                                                                                                                                            济南仍在最差十城

                                                                                                                                                                            记者查阅环保部的历史数据发现,今年10月、11月以来,济南的气质比去年有所好转。今年10月份,济南没有出现重度污染及以上天气,比去年10月减少5天;中度污染天气1天,比去年减少4天;轻度污染6天,比去年减少1天;23天气质良,比去年增加9天;气质优1天,比去年增加1天。

                                                                                                                                                                            济南11月份的气质改善也比较明显。去年11月份以来,10日到13日出现了一次比较严重的雾霾天气,头两天是重度污染,12日达到严重污染。相较去年来说,今年11月份空气质量“良”的天数明显增加,7天气质良,比去年增加了6天;轻度污染4天,减少2天。

                                                                                                                                                                            虽然济南的气质改善很多,不过根据14日环境保护部发布的排名,济南仍然在气质最差10城中。

                                                                                                                                                                            今年1月-10月,74个城市中空气质量排名后10位城市(从第74名到第65名),济南排名倒数第五;10月,济南排名倒数第九。

                                                                                                                                                                            济南空气质量总体污染水平较高,在全国排名中始终处于下游水平。记者从济南市环保局获悉,济南主要是在颗粒物指标上较高,从横向对比看,与同处北方的廊坊、石家庄、保定3市平均综合指数相比,1-9月份,济南空气质量综合指数高0.43,其中可吸入颗粒物(PM10)一项就高出0.38。此外,煤烟型污染、汽车尾气污染与二次污染相互叠加,不仅颗粒物浓度超标,臭氧污染也日益凸显。

                                                                                                                                                                            治霾的根本在

                                                                                                                                                                            能源和产业结构调整

                                                                                                                                                                            减排措施这么强,今年冬天的气质会不会明显转好呢?市民的感受会不会有所改善?从济南来看,尽管减排措施力度很大,不过今冬的气质会不会更好,还要看气候给不给力。除了季节性污染之外,今年肆虐的拉尼娜现象也将会对防控雾霾产生不利影响。

                                                                                                                                                                            根据气象数据显示,2016年冬季发生弱拉尼娜事件,导致空气中湿度偏大,静稳天气增多,特别是华北地区,气候特征不利于空气扩散,极易形成重污染天气。我国华北地区、黄淮地区、长江中下游和四川盆地本就是静稳天气多发地区,冬季各种污染叠加,容易造成污染。

                                                                                                                                                                            环保部大气环境管理司司长刘炳江也曾表示,根据历史分析,受拉尼娜现象影响,今年冬季出现重污染天气的频率和强度可能偏高。预计开始供暖后,重污染天气应对形势可能更加严峻。

                                                                                                                                                                            不过气象因素都不是雾霾产生的根本原因,最根本的还在于污染物排放。济南市环保局工作人员介绍,目前污染物排放仍大幅度超过环境承载能力,造成空气中的颗粒物常年超标,而冬季燃煤供暖,各种污染物叠加,造成整个华北地区包括济南冬季霾天增多。

                                                                                                                                                                            想要从根上治霾,济南还要走很长的路。“要治霾最根本的还是能源和产业结构的调整,一是能源替代,二是产业转移。”