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                                                                                                                                              <kbd id='3qz0fVg3A0'></kbd><address id='3qz0fVg3A0'><style id='3qz0fVg3A0'></style></address><button id='3qz0fVg3A0'></button>

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                                                                                                                                                                          星光娱乐场

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                                                                                                                                                                            从2012年9月份开始,招商银行开始发行同时“看涨”和“看跌”两个方向的黄金挂钩结构性产品,该类产品其实是将同一款产品“拆分”成两个,其中一款“看涨”,即收益结构设计为在期末挂钩标的大于期初标的时,投资者将获得较高收益率,反之获得较低收益率;另一款则“看跌”,即收益结构设计为在期末挂钩标的小于期初标的时,投资者将获得较高收益率,反之获得较低收益率。

                                                                                                                                                                            这样投资者可以根据自身对于黄金价格的判断选择一款来购买,这种将判断权交还给投资者的做法一经推出即引来不少争议,不少声音认为银行这是将风险转嫁给投资者当起“甩手掌柜”。但其实银行理财产品作为银行代客理财的投资品,本身就具备一定的风险,无论银行是不是推出同时“看涨”和“看跌”的产品,这些产品的风险都是客观存在的,并且风险的承担者都是投资者自身。比起此前单一“看涨”或“看跌”的产品,推出方向相反的产品只是给了投资者一个更多的选择而已。另外,从风险管理的角度来看,同时推出“看涨”和“看跌”的产品,投资者之间的头寸可以互相抵消,这确实给予银行在风险管理上更多的便利。

                                                                                                                                                                            银行在收益设计上趋于保守和谨慎

                                                                                                                                                                            2012年前2个月,包括中国银行、招商银行和广发银行在内的多家银行发行的黄金挂钩结构性产品都较为“大胆”,除了广发银行的产品收益结构设计为“区间型”外,招商银行和中国银行的不少产品都设计成较为激进的看跌型。

                                                                                                                                                                            这种情况在2013年前2个月不复存在,除了招商银行改变产品设计思路推出同时“看涨”和“看跌”产品以外,广发银行、中国银行的这类激进型产品发行“偃旗息鼓”,取而代之的是工商银行发行的较为保守谨慎的产品。工商银行的黄金挂钩结构性产品历来较为保守,该类产品大多设定一个较高的触发价格,若挂钩标的期末价格低于该触发价格,那么投资者将获得约3.70%的年化收益率,否则获得约1.30%的年化收益率。由于在设计中设定的触发价格通常较高,对于期限在34—40天的产品来说,高于期初价格近100美元/盎司的价格是几乎不可能触发的,因此对于如此容易实现的高收益,该系列产品的收益率相对于其他银行发行的黄金挂钩结构性产品来说明显偏低。

                                                                                                                                                                            部分银行开始将黄金纳入资产组合中,以期在当前资产价格不确定性和波动性较大的市场环境下获得更加稳定的收益

                                                                                                                                                                            工商银行从2012年9月份开始推出的“‘安享回报’黄金套利投资型”产品就是其中的典型,该系列产品主要投资于债权类资产,收益权信托计划等;同时该产品通过债券、同业存款质押融入实物黄金,并对融入的实物黄金再进行黄金货币掉期交易,获取无风险套利收益。普益财富 叶林峰

                                                                                                                                                                            

                                                                                                                                                                            IPO企业财务核查“大限”牵动着资本市场神经。

                                                                                                                                                                            去年12月以来,股市重拾升势,IPO的暂停是助推器之一。然而,IPO终归要回来,春风和煦的3月过半,投资者此刻最关心的莫过于重启IPO的具体时点。

                                                                                                                                                                            投行“生死时速”

                                                                                                                                                                            IPO核查已然进入倒计时。证监会规定,发行人及中介机构需在3月31日前提交自查报告。面对不少希望背水一战的排队公司,投行进入了前所未有的繁忙阶段。

                                                                                                                                                                            “证监会重点规定的核查项目刀刀见血,之前企业玩的把戏,现在无处遁形。”北京一家大型投行工作人员朱羽(化名)自嘲,在财务核查之后,自己改行做私家侦探已绰绰有余。朱羽目前服务于某拟登陆创业板的IPO项目。自IPO核查开始,他的工作节奏明显加快。

                                                                                                                                                                            朱羽称,“之前查银行流水,只做余额审计;现在不行了,发生额和余额都要审计,钱从哪来到哪去,看得很清楚,捂不住了。”

                                                                                                                                                                            查过发行人的“钱袋”后,还要去查供应商和客户的“户口”——工商登记资料。证监会规定要摸清供应商和客户的注册资本、注册地、股权结构等信息。由于调查涉及供应商上下游众多企业,工作量异常繁重,朱羽要调查150多家企业,忙得四脚朝天的目的只有一个,让自己的客户顺利通过此次核查。

                                                                                                                                                                            按照证监会计划,核查之后还有抽查,但抽查的时间段并不确定。“从我们得到的消息来看,4月中旬抽查就可能开始,将持续到5月底。”北京另一家投行负责人透露,业内普遍预计,虽然证监会将对所有排队企业进行抽查,但最终被抽到的公司将主要集中在创业板和民营企业等业绩变化比较大的公司,“因此对那些比较靠谱的客户,我们在递交完自查报告后就准备开始推动其他工作,希望四五月能抓住机会上市。所以这段时间要核查和上市筹备两项工作一起做,压力前所未有的大。”

                                                                                                                                                                            “根据目前汇总的各路信息来看,在专项检查工作完成后,IPO是否大规模重启,还要看当时的市场情况。如果大盘继续疲弱,市场承受能力低,新股重启可能推后。”一名券商分析师称。

                                                                                                                                                                            董秘担心被抽查

                                                                                                                                                                            “一方面,希望自查、抽查工作尽快过去;另一方面,又担心抽查到自己公司。”一家拟上市公司董秘王富说,这种纠结的心态恐怕要持续到四五月。

                                                                                                                                                                            中国证券报记者获悉,IPO核查有100多项内容,“如果是深海养殖企业,甚至要说明雇佣哪位潜水员进行盘点。”一会计师透露,有时将抽查机票、高铁票乘坐记录以及住宿记录作为佐证。

                                                                                                                                                                            此外,对于重要交易和重大往来余额,文件要求必须有回函且确认相符;所有回函均应核对签章签字是否异常、回函人身份是否适当。

                                                                                                                                                                            “之前曾有公司的印章前后不一,前面是圆的,后面是方的。”某会计师称,有的公司舞弊现象明显,比如明细账与总账不平、同一客户名称多次出现、存货的废料大量增加、验证某事时当事人辞职或不在、单据有替换痕迹、长时间“休眠”的账户突然出现交易等。

                                                                                                                                                                            “因为有几个省出现几单造假案例,这几个省排队IPO的公司高管非常担心。”某省拟上市公司的董秘告诉中国证券报记者,圈内流传证监会肯定会加大对出现造假案例省份的抽查。

                                                                                                                                                                            在不少拟上市公司董秘看来,完全按照投行的要求来执行不太现实。王富称,“投行担心我们提供虚假信息,但很多商业机密,我们很难完全讲清楚、说明白,商业合作之间互相留一手是正常的。”

                                                                                                                                                                            机构反而很淡定

                                                                                                                                                                            “A股有史以来经历7次IPO重启的过程,多数情况下未导致当时股指暴跌,投资者应该淡定。”广东晟泽投资管理有限公司投资总监黎仕禹认为,投资和融资本是资本市场的基本功能,但曾经因融资而“失血过多”的A股市场如今“提IPO色变”。

                                                                                                                                                                            市场担忧新股发行冲击股市走势不无道理。在股市跌至“1”时代,并开始大幅上涨后,2009年7月,暂停许久的IPO正式启动,桂林三金正是那时第一家上市的公司,而正是在当年7月下旬,股市进入了漫长的震荡下跌阶段,时至今日,都未能重回2009年7月的高点。

                                                                                                                                                                            但有市场人士认为,在今年上半年IPO获得重启对市场而言或许是个利好。这将大大缓解市场的担忧,再加上管理层严挤“水分”,以及其他市场的分流,IPO“堰塞湖”会得以合理疏导。IPO重启带给市场的压力或没有想像中那么大。

                                                                                                                                                                            多位基金经理认为,IPO重启虽然在心理层面会对市场造成一定影响,但决定市场中长期走势的仍是经济基本面。重启一事已被市场解读,只要发售规模不超过市场预期,此次IPO重启基本上不会对市场产生明显冲击。

                                                                                                                                                                            上海某私募人士说,“去年IPO募资千亿元左右,两三天市场交易量就能消化全年的融资。市场预测今年IPO募资总额为1800亿元,一年200个交易日,每天才上市9亿元。限售股解禁才是市场失血的真正根源。一个月解禁几百亿元、上千亿元,这与一年IPO募集的1800亿元相比,根本不在一个数量级。”记者 周文天 蔡宗琦

                                                                                                                                                                            据经济之声两会特别节目《接力中国梦》报道,第十二届全国人民代表大会第一次会议闭幕会今日在人民大会堂隆重举行,经济之声推出特别直播《接力中国梦》,邀请全国政协委员、著名经济学家李稻葵,中国行政体制改革研究会副会长汪玉凯,与大家一同回顾今年两会的核心内容,展望新一届政府的执政思路。

                                                                                                                                                                            汪玉凯教授简评目前习近平主席讲话内容。

                                                                                                                                                                            汪玉凯:刚才习近平主席讲话中对胡锦涛主席在主政中国这十年,做了非常高的评价。我觉得过去这十年中国非常的不平凡,我们遇到了世界性的金融危机,遇到了汶川大地震,这些问题没有压倒我们,胡主席在执政这十年应该说取得了非常大的丰硕成果。在2003年胡主席上任的时候,中国是一个区域性经济大国,到胡主席卸任的时候中国变成了全球性大国;第二件事胡主席上任的时候我们经济在全球排名第七位,他卸任的时候中国排名第二位;第三个数字就是胡主席上任的时候我们人均GDP只有1700美元,到胡主席卸任的时候人均GDP达到6000多美元,涨了3倍还多。我想这三个事实足以说明过去这十年所取得的巨大成就,特别是在改善民生社会保障方面,应该说这十年是历史性的进步,所以我觉得习近平主席对胡主席这样的一个高度评价是对整个过去十年工作的整体评价。

                                                                                                                                                                            中新网3月17日电 据香港《文汇报》报道,香港特区政府3月1日起实施配方奶粉限带令,新措施惹起极大反响,业界及立法会议员纷纷促请政府订定“日落条款”。香港食物及卫生局局长高永文昨(16日)提出,奶粉供货商若满足4大条件,确保香港配方奶粉供应充足,才会考虑取消携带奶粉出境的限制。他又强调,措施是不得已的做法,目标是打击水货活动,而不是打击个人游。他十分不希望措施影响两地关系。

                                                                                                                                                                            香港实施限带奶粉措施,引起部分内地民众不满,连日来均有声音要求政府订下撤销日期。高永文昨日在电台节目中表示,供货商要先满足4大条件才会考虑,包括确保香港货源充足、完善补货机制、在零售点增设预订服务,让市民在小型药房能订货,以及订货热线同时增加资源,确保需求上升时有足够人手应付。

                                                                                                                                                                            订货热线须确保人手足

                                                                                                                                                                            他对订货热线涉及供货商投资表示理解,明白热线平时可能甚少人致电,每遇抢购潮,就需要临时增加大量人手,又要培训人手处理订购,的确有一定困难。不过,他希望经持续讨论后,可进一步完善该机制。他又强调,政府建议修例,不会抵触基本法及世贸条款。

                                                                                                                                                                            强调措施非针对个人游

                                                                                                                                                                            高永文又指,事件影响两地民众,令他感到很不开心,但强调措施是不得已做法,并非针对个人游或内地同胞,政府纯粹为确保香港本地婴儿有足够奶粉供应。他指出,香港有1800个零售点,多数是小药房,遇上水货客抢购,而供货商又未能及时补货,就会出现缺货情况;加上部分零售人员预留奶粉给水货客,令缺货问题更严重。

                                                                                                                                                                            

                                                                                                                                                                            起点还是终点

                                                                                                                                                                            ——医药主题估值分析

                                                                                                                                                                            记者 谢 慧

                                                                                                                                                                            年初以来,医药板块一路震荡上攻,至3月15日收盘其指数上涨达19.05%,列申万一级行业第一,表现十分抢眼。与此同时,前期涨幅较大导致估值偏高的问题也浮出水面。兴业证券统计称,目前医药板块整体估值为36.47倍,相对沪深300的估值溢价率为235.51%,处于历史最高水平。随着近期年报密集发布,市场关注的焦点将重新回到业绩和估值层面,如此偏高估值能否形成看空理由,后续个股投资机会又当如何挖掘——

                                                                                                                                                                            医药板块整体表现优秀,重仓该板块的基金也受益良多。截至2月8日银河证券数据显示,沪指今年以来涨7.20%,同期纳入统计的504只开放式主动偏股基金平均净值增长率为8.67%。其中,易方达医疗保健行业以15.05%的收益位居328只同类型可比股票型基金第四名,汇添富医药保健今年以来收益率也达到15%。

                                                                                                                                                                            “医药将是未来几年机会最大的几个板块之一,白酒景气下滑将使得医药成为消费领域的首选。”国泰君安医药分析师李秋实称,2012年基金年报10%的医药平均配置在未来几年或远远不能满足需要。

                                                                                                                                                                            易方达积极成长基金经理何云峰也表示,“在目前点位上,股指可能出现震荡回调,但经济复苏向上的大概率不变,今年继续看好大众消费品、医药等行业,自下而上发掘基本面超预期的成长股将获得较大超额回报。”

                                                                                                                                                                            【估值调整】

                                                                                                                                                                            有压力暂无泡沫

                                                                                                                                                                            医药板块的短期波动与市场资金的博弈有关,但从中长期来看,基本面仍起决定性作用。

                                                                                                                                                                            纵向来看,医药行业去年运营数据良好,医药制造业整体的销售收入同比增长19.80%,利润总额同比增长19.84%。兴业证券分析师项军表示,虽然行业收入和利润同比增速与2011年同期相比有所放缓,但增长态势依然较为稳健。

                                                                                                                                                                            考虑到2012年1—2月份同期基数偏低,机构普遍认为2013年1—2月行业利润总额增长继续加速是大概率事件,而一季报数据向好预期正是年初至今医药保持扬升态势的内在动力支撑。

                                                                                                                                                                            数据显示,截至2月20日,已经公布2012年业绩预报的99家医药行业上市公司中,近一半实现了净利润同比增长,如云南白药(预增30%)、东阿阿胶(预增20%)、康美药业(预增40%)、华润三九(预增30%)等。

                                                                                                                                                                            另一方面,相对估值较高一直是医药板块的重要特征。截至去年年底,板块相对全部A股溢价率达119%,而经过1月份的大涨,溢价率再次攀升至高位。

                                                                                                                                                                            市场人士普遍认为,虽然相对估值仍然处于高位,但是绝对估值并不高。数据显示,截至2013年2月21日,医药板块整体市盈率为34.52倍。子行业来看,化学制剂、中药、生物医药与历史市盈率值较为接近,原料药、医药流通、医疗器械、医疗服务较历史平均估值水平均有20%以上的折价。在项军看来,今年医药上市公司业绩增幅在15%—20%,对应动态PE约为28—29倍,这样的估值有压力暂无泡沫。

                                                                                                                                                                            “一季度是医药板块较好的投资时点,虽然板块一、二月份上涨较快,快速完成了年度估值切换,但整体估值水平尚未泡沫化。”项军表示,即使板块短期内有震荡甚至回调的可能,投资者也可坚定持有医药股,而且未来如有调整仍然是买入的机会。

                                                                                                                                                                            个股方面,现阶段主要看好业绩稳定增长低估值的公司和年报、一季报预期向好的成长股。但值得注意的是,部分年报或一季报业绩不佳、估值偏高的公司则面临回调风险。国都证券投资报告建议关注估值相对合理、业绩增长较快的个股,如云南白药(年报增长30%,一季报预增近30%)、东阿阿胶(年报增长20%)、康美药业(年报增长40%,一季报预增30%)、华润三九(年报增长30%)、新华医疗(一季报预增40%以上)。

                                                                                                                                                                            【基药新政】

                                                                                                                                                                            机遇与挑战并存

                                                                                                                                                                            “医药板块近期涨幅远超大盘,是由产业趋好、政策偏暖、疫情炒作和机构调仓等多方面因素造成的。”东北证券分析师刘林表示,短期内政策面仍将偏暖,机构调仓行为或未结束,医药整体仍有一定的向上空间。

                                                                                                                                                                            值得注意的是,医药行业的业绩表现与国家政策密不可分。2月19日,新修订的《药品经营质量管理规范》(新版GSP)正式发布,将于6月1日起正式实施。根据国家药监局的调查,预计仅有30%的批发企业、20%的零售企业可通过认证,无力跨过门槛的企业将面临退市。

                                                                                                                                                                            多数机构认为,新版药品GSP大大提高了企业经营质量管理要求,对处理药品流通行业集中度差、购销渠道不透明等现状有很大帮助,因此,新政将加快医药流通行业的整合进度,利好大型龙头企业。个股方面,德邦证券报告重点推荐低估值、由区域性向全国性转变的上海医药,全国布局完善的国药控股,北京区域性商业企业且在供应链管理模式上创新的嘉事堂和山东地区商业龙头瑞康医药。

                                                                                                                                                                            “2013年医药政策将由2012年的相对真空期转入活跃期,多个政策进入具体执行层面。”国信证券分析师贺平鸽指出,整体看政策均朝着有利于龙头企业的方向演进。目前,180家医药上市公司中百亿元以上市值的只有28家,市值最大的云南白药也不过500亿元,未来十年优质的医药企业市值有望突破千亿元。

                                                                                                                                                                            “研发创新、消费延伸、医疗城镇化将成为制药企业摆脱政策压力的最佳路径。”李秋实建议投资者关注千亿成长中坚,包括恒瑞医药、长春高新、康美药业以及华润医药。

                                                                                                                                                                            中国社会科学院《医药蓝皮书:中国药品市场报告(2012)》指出,2012年中国药品市场规模达到9261亿元,预期2013—2020年,中国药品市场规模将以年均12%的速度继续高速扩容。从一、二月份表现来看,多项行业政策也陆续出台,整体环境偏暖让资金怦然心动,然而,潜在的利空因素亦不容忽视。

                                                                                                                                                                            “2013年是招标大年,而招标降价是确定趋势,这将拉低行业增速。”中信建投分析师张明芳指出,医保控费的范围和执行力度同样充满了不确定性,总额预付制的推行,或将挤压基药市场的泡沫,一些疗效并不突出的利益品种将被迫退出,部分抵消基药市场扩容的利好。